宁德时代带没有动！砍掉研发费率 壹连科技3亿募资应对风(feng)险计提？,公司,组件,王星
克日，背靠宁德时代的电(dian)连接组件企业壹连科技IPO注册获批，距离公然资源市场(chang)征程再(zai)近一步，没有过公司招股资料中展现出的一系(xi)列问题，却引发了很多投资者(zhe)的耽忧。
七成支出靠宁德时代 业绩却没有乐观？
壹连科技是一家(jia)电(dian)连接组件研发贩卖企业，公司在广东深(shen)圳、福建(jian)宁德、江苏溧阳、四川宜宾、浙江乐清等多地建(jian)有生产基地，首要(yao)产品涵盖(gai)电(dian)芯连接组件、动力传输(shu)组件以及高压信号传输(shu)组件等各类电(dian)连接组件。
个中公司早期的产品高压信号传输(shu)组件产品应用于工业设备、消费电(dian)子等传统产业。随着新能源汽车动力电(dian)池以及为解(jie)决新能源发电(dian)缺(que)陷配套的储能系(xi)统的兴起，公司逐步推出了电(dian)芯连接组件和动力传输(shu)组件等应用于新能源汽车、储能系(xi)统等新兴行业的电(dian)连接组件产品。
部分产品展示 资料来(lai)源：招股书
目前公司下旅(lu)客(ke)户包括宁德时代、小鹏汽车、沃尔沃、大众、日产、吉利汽车、零跑汽车、长安汽车、威睿电(dian)动、欣旺达、海博思创、阿特斯、晶科能源、天(tian)合光能、尼得科、多美达、迈瑞医疗等国内外企业，个中2023来(lai)自宁德时代的营收占(zhan)比超过了70%。
没有过这个站上新能源汽车风(feng)口，且抱上宁德时代大腿的企业，近年来(lai)业绩表现却并没有乐观。
业绩增速(su)大幅降低(di) 毛利率连续多年下滑
除电(dian)芯连接组件外，其他多个产品营收没有是增进停滞就是下滑，使得壹连科技营收增速(su)大幅下滑。
招股资料显示，公司电(dian)芯连接组件2021-2023年营收分别为6.45亿元、14.22亿元、18.1亿元，同比增速(su)由2022年的120.47%大幅降至2023年的27.29%；同时2023年动力传输(shu)组件支出3.6亿元较(jiao)2022年持平，增进陡然停滞，再(zai)加上高压信号传输(shu)组件、其他FPC组件分别同比下滑4.99%、67.13%至8.57亿元、1551.79万元，使得公司2021-2023年营收总规模分别到达14.34亿元、27.58亿元、30.75亿元，同比增速(su)由2022年的93.19%大幅降至2023年的11.49%。
资料来(lai)源：招股书
传导至利润端，自2019年毛利率便连续下滑的壹连科技，净利增速(su)下滑得更为显著。
通告资料显示，近几年在新能源汽车市场(chang)合作有所加剧的背景下，新能源汽车产业的产品售价及材料供(gong)给均(jun)受到没有同程度的影响。公司作为新能源汽车动力电(dian)池系(xi)统相关的原材料供(gong)给商，产品售价也受到影响，公司电(dian)芯连接组件、高压信号传输(shu)组件、动力传输(shu)组件、其他FPC组件毛利率程度均(jun)出现连续的同比下降。
资料来(lai)源：招股书
2019年公司综合毛利率为25.67%，以后按照每年接近2个百分点的速(su)度下滑，2023年毛利率仅剩18.94%，2023年一季度进一步降至17.04%。
相较(jiao)而言，可比公司2021-2023年行业均(jun)值的毛利率为19.75%、19.57%、20.58%，整体(ti)是处于增进趋势的，一定程度反应出壹连科技产品合作力下滑显著。
资料来(lai)源：招股书
此背景下公司2021-2023年归母净利润分别为1.43亿元、2.36亿元、2.6亿元，2021-2023年同比增速(su)分别为117.38%、65.33%、10.23%，同样呈现连续大幅下滑态势；与(yu)之对应的则是公司归母净利率由2021年的9.95%降至2023年的8.45%。
2024年一季度，公司的归母净利润同比增速(su)进一步降至7.97%，归母净利率仅剩7.71%；公司也预计2024年1-6月归属于母公司股东的净利润为1.11亿元至1.22亿元，同比更改比例为-0.03%至10.49%，同样难言乐观。
对现有大客(ke)户依赖度太高 谋(mou)划风(feng)险也在没有断累积(ji)
现有客(ke)户依赖度太高，新客(ke)户开辟能力存疑，未能抱住比亚迪“大腿”。
招股资料显示，公司2021-2023年来(lai)源于前五名客(ke)户营业支出比例分别为77.12%、83.37%和87.61%，个中来(lai)自宁德时代的营业支出占(zhan)比分别为64.72%、67.98%和71.13%，剩余则是小鹏汽车、威睿电(dian)动、欣旺达孝敬个位数比例的营收，近三年来(lai)前五大客(ke)户名单更改较(jiao)小。
资料来(lai)源：招股书
没有过值得注重(zhong)的是，2019年公司前五大客(ke)户名单中出现了比亚迪的名字。但公司在招股书中泄漏，早在2019年11月，壹连科技资产重(zhong)组历程中收购(gou)王星实业线束营业，原王星实业客(ke)户比亚迪的营业未能由王星实业转到壹连科技，因此在公司收购(gou)王星实业线束营业后的过渡(du)期首要(yao)由王星实业接少量定单转给壹连科技生产，王星实业再(zai)将从壹连科技采购(gou)的产品贩卖给比亚迪。
底本作为公司客(ke)户也是行业巨头(tou)的比亚迪，堵(du)截了与(yu)壹连科技的合作，个中缘(yuan)由没有得而知，没有过能确定的是，失去(qu)比亚迪对公司未来(lai)市场(chang)开辟空间而言是个巨大的损失。
资料来(lai)源：招股书
未来(lai)合作压力持续加剧背景下，研发费用率没有断下滑的壹连科技，生存情况只会(hui)更加恶劣。
当前，欧美、日本等电(dian)连接组件产品生产厂商进入行业时间较(jiao)早，具备先进的研发技术、齐全的产品种类和遍布全球的贩卖网络，在电(dian)连接组件产品的专利技术、生产工艺、设计理念、工艺把控等方面具有较(jiao)大劣势。
电(dian)连接组件在国际市场(chang)上以美国安费诺(nuo)（Amphenol）、莫仕（Molex），瑞士泰(tai)科（TE），韩国KET、德国代傲（DIEHL）、EK、劳士领（Roechling）等连接器行业大型企业为代表，对电(dian)芯连接组件的研发和生产起步较(jiao)早，产质量量、供(gong)给能力、技术水准等在国际市场(chang)上得到了客(ke)户的广泛承(cheng)认；国内市场(chang)电(dian)连接组件研发和生产起步相对国外企业较(jiao)晚，产质量量、供(gong)给能力、技术水准等整齐没有齐。
同时公司也明确表示，近几年随着新能源汽车行业的快速(su)发展，传统汽车企业和新兴造车企业到场(chang)合作行列，从业企业没有断增多，合作格(ge)局没有断变更。若(ruo)公司没有能随着市场(chang)变更扩展新的客(ke)户或是原有客(ke)户份额被其他合作者(zhe)抢占(zhan)，可能会(hui)出现贩卖增进迟钝，甚至下滑的风(feng)险。
由于新能源整车或一级配套厂商与(yu)上旅(lu)客(ke)户对于新产品、新技术和新工艺的要(yao)求较(jiao)高，如公司没有能紧跟新能源行业技术发展步伐(fa)进行持续研发，行业内企业对于优质客(ke)户开辟合作将会(hui)加剧，壹连科技存在市场(chang)份额被其他新进供(gong)给商取(qu)得、甚至被其他供(gong)给商替代的风(feng)险。
此外，公司没有能持续加强技术研发、巩固(gu)或开辟客(ke)户资源、保持和强化自身合作劣势或未来(lai)外行业合作加剧、原材料采购(gou)代价上升、公司职员薪酬下跌、终端市场(chang)降价压力自下游产业链传导至公司等因素影响下公司无法有效应对市场(chang)合作、提高生产服从或实时向上、下游传导代价更改影响，则公司毛利率将有继续下滑的风(feng)险。
然而面对产品毛利率持续下滑的局面，壹连科技的研发费用率却从2020年的5.5%降至2023年的3.52%，未来(lai)盈利之路再(zai)上一层迷雾。
财务风(feng)险的累积(ji)，已(yi)是壹连科技肩上的另(ling)一座大山。
招股资料显示，2021年12月31日、2022年12月31日、2023年12月31日壹连科技应收账款(kuan)的账面代价分别为4.97亿元、9.78亿元和9.41亿元，占(zhan)活动资产的比例分别为44.95%、50.79%和48.32%；应收账款(kuan)坏账准备余额分别为3497.54万元、7181.93万元和7045.16万元，坏账计提比例分别为6.57%、6.84%、6.97%，呈现逐年增高态势。由于金额重(zhong)大，容诚会(hui)计师已(yi)将应收账款(kuan)的确认及坏账准备的计提确定为枢纽审(shen)计事项。
而在存货跌价准备计提方面，2021-2023年公司存货跌价准备余额分别为1462.70万元、2003.56万元和4812.92万元，占(zhan)存货账面余额的比例分别为4.35%、3.69%和8.41%。个中2023年受2023年市场(chang)情况变更影响，部分客(ke)户的定单存在没有同程度的延期情形，致使对应的库存商品及原材料周转速(su)度放缓，库龄有所延长，末存货跌价准备余额出现翻倍增进，计提比例也同比增进近5个百分点，相较(jiao)可比公司均(jun)值超过2.27个百分点。
资料来(lai)源：招股书
要(yao)知道的是，公司此次IPO募资使用设计中增补活动的资金高达3亿元，占(zhan)总召募资金超过了1/4，仅次于电(dian)连接组件系(xi)列产品生发生产溧阳建(jian)设项目，2023年末公司货币资金大幅增进后也唯一1.31亿元，现金压力也是壹连科技没有得没有面对的大问题。
