上市3年(nian)，他把公司卖了，一批VC终于解套(tao),欧博,股东,Pre-IPO
作者丨陶辉东
来源丨投中网
赶上了A股新一轮并购热。
10月30日晚，科创板上市公司浩欧博公布公告称(cheng)，港股上市公司中国生物制药拟收购公司不低(di)于55%的股分，交易完成后将成为公司控股股东。
这是自年(nian)初刘晓丹操刀的惠泰医疗之后，第二起科创板上市公司被收购的案例，也是9月份“并购六条”公布后的首起。
此次出手的中国生物制药气力颇为薄弱，它不仅(jin)本身是一家市值超过(guo)600亿港元的龙头药企，背后母公司还是默(mo)默(mo)无闻的正大集团。正大集团是来自泰国的老牌华商企业，其首创人谢氏家属已经蝉联了十余年(nian)的泰国首富(fu)。
浩欧博曾经是“国内过(guo)敏原检测第一股”，2021年(nian)在科创板上市，上市之初市值一度高达60亿元。但此后浩欧博股价一再腰斩，市值最低(di)时不足11亿元。公告披露后，10月31日收盘浩欧博股价一字涨(zhang)停，市值达24亿元。
值得注重到是，浩欧博上市前完成过(guo)两轮融资(zi)，只管已经上市三(san)年(nian)多，这些创投基金股东仍(reng)未减持，Pre-IPO轮投资(zi)者更是大幅浮(fu)亏。此次借着被收购的东风(feng)，创投基金股东们也终于迎来了“解套(tao)”的时机。
股价脚踝斩，VC被深套(tao)三(san)年(nian)
当下的浩欧博，正必要引入家当资(zi)本薄弱的股东来盘活。
浩欧博最早建立于2009年(nian)，首创人李纪阳出生于1963年(nian)，是江苏姑苏人。他是上海理工大学工学硕士，卒业后又前往美国俄亥俄州(zhou)立大学攻读经济学硕士，此后在美国跨国公司工作，假寓(yu)美国西雅图。
李纪阳为人低(di)调，几乎从(cong)未谈及创业前的经历。为数不多的报道中，他曾谈及建立浩欧博初志是：“发现了中国过(guo)敏检测的市场空缺(que)，进展用高质量的国产立异产品(pin)打开被进口品(pin)牌长时间垄断的市场，更好地满足国内市场需(xu)求(qiu)。”
此后，浩欧博用十年(nian)时间达成了这一方针(zhen)。2018年(nian)，浩欧博在中国过(guo)敏诊断试剂的市场占有率到达30%，成为细分市场龙头。
浩欧博也获得了资(zi)本喜爱。2020年(nian)3月，即将启动上市的浩欧博进行了一轮老股转让，弘晖资(zi)本、厦门建发等投资(zi)方，以总(zong)价约1.05亿元受(shou)让了浩欧博4.59%的股权，以此计算浩欧博的估值约为23亿元。
当时，浩欧博的业绩发展非常快。招股书(shu)显(xian)示，2017年(nian)-2019年(nian)浩欧博的营收离(li)别为1.46亿元、2亿元、2.59亿元，两年(nian)增长了77%；净利(li)润离(li)别为2135万元、4015万元、6383万元，两年(nian)翻三(san)倍；
2021年(nian)1月13日，浩欧博顺利(li)在科创板上市，刊行价35.26元，首日暴跌(die)85.8%，市值一度突破60亿元。
然而(er)浩欧博上市后却风(feng)光(guang)不再。虽然营收保持着一定增长，2021年(nian)至2023年(nian)离(li)别录得3.18亿元、3.20亿元、3.94亿元，但净利(li)润出现了大幅下滑，2023年(nian)净利(li)润仅(jin)为4733万，比2019年(nian)还低(di)。
浩欧博上市后也暴显(xian)露公司管理上的问题，紧张团队人员不断离(li)职(zhi)。
·2021年(nian)2月26日，浩欧博的高等研发总(zong)监、高等工程师柳乐因个(ge)人原因辞职(zhi)。柳乐处置体(ti)外诊断试剂研发10年(nian)，2013年(nian)6月到场浩欧博，是公司5名焦点技术人员之一。
·2021年(nian)5月24日，浩欧博董事会秘书(shu)兼财务总(zong)监李淑(shu)宏因个(ge)人原因辞职(zhi)。李淑(shu)宏2015年(nian)6月入职(zhi)浩欧博，是公司战略委员会三(san)名委员之一。
·2022年(nian)5月6日，浩欧博研发总(zong)监李永红因个(ge)人原因辞职(zhi)，他也是浩欧博5名焦点技术人员之一。
利(li)润下滑，焦点人才出走，浩欧博Pre-IPO轮的投资(zi)者们成了“突击入股”的受(shou)害者。由于入股间隔(ge)申(shen)报IPO的时间太短，它们的股分锁定期长达三(san)年(nian)。而(er)浩欧博的股价从(cong)2021年(nian)下半年(nian)开始一路(lu)下滑。到2024年(nian)1月，它们终于等来解禁日，此时浩欧博的股价已经跌(die)至18元左右，市值不足11亿元，已经比Pre-IPO轮的估值低(di)一半。
季报显(xian)示，目前浩欧博的Pre-IPO轮的投资(zi)者们仍(reng)旧一股未卖，已经被深深套(tao)牢了。
在注册制时代，雷同浩欧博如许的细分市场头部企业，很多在上市后堕入了市值低(di)、流动性差的恶性循环(huan)，仅(jin)凭本身力量很难(nan)冲破。谁人Pre-IPO项目闭着眼睛(jing)投的时代已经过(guo)去了。
好在，浩欧博赶上了A股新一轮并购热。
泰国首富(fu)扮演(yan)白衣骑士
中国生物制药此次收购浩欧博，采取了不多见的协定转让+部分要约的组合形式。
浩欧博目前的控股股东是海瑞祥生成物科技(集团)有限公司（下称(cheng)海瑞祥天），持有公司55.66%的股分。根(gen)据公告，中国生物制药在中国境内设立的全资(zi)子公司光(guang)辉润康将以协定转让方式受(shou)让浩欧博的控股股东海瑞祥天29.99%股分，转让价约为6.3亿元，折合33.74元/股。
而(er)后，中国生物制药的另一家子公司双润正安将向浩欧博的其余股东发动部分要约，拟收购不低(di)于25.01%的股分，代价也是33.74元/股。而(er)且，海瑞祥天将以所持浩欧博14.13%的股分申(shen)报预受(shou)要约，浩欧博的员工持股平台也将以所持8.88%的股分申(shen)报预受(shou)要约，两家合计股分比例已经到达23.01%，也就是说只必要别的2%的股东到场要约收购。思量到浩欧博目前股价已经远超33.74元，大概不会有多少股东会到场要约。
收购完成后，中国生物制药将获得浩欧博至少55%的股分，成为新控股股东。浩欧博首创人John Li（美籍华人，中文名李纪阳）同意留任，并就未来三(san)年(nian)业绩做出答应。
公告显(xian)示，李纪阳答应浩欧博2024年(nian)度、2025年(nian)度、2026年(nian)度完成的归母净利(li)润应离(li)别不低(di)于4970万元、5218万元、5479万元，如任一年(nian)度未能完成，需(xu)以支(zhi)付现金方式对(dui)上市公司进行全额赔(pei)偿(chang)。思量到浩欧博2023年(nian)净利(li)润达4733.14万，如许的对(dui)赌指标并不算高。
分析本次收购采取协定转让+部分要约方式的原因，应该是为了操纵所需(xu)的资(zi)金量。29.99%的协定转让比例显(xian)然不是巧合，因为一旦(dan)到达30%将触发周全要约，届时必要的资(zi)金可能就要翻倍了。
如许的审慎完全可以理解，因为收购的消息一出，浩欧博的股价必然异动。10月31日收盘，浩欧博股价果然连(lian)忙 20cm涨(zhang)停。
有人对(dui)浩欧博“只是换个(ge)股东就涨(zhang)停”表示不解，但正大集团的入主无疑给浩欧博带来了巨大的设想(xiang)空间。
正大集团号称(cheng)是“中国第一外企”，据称(cheng)持有深圳0001号外商投资(zi)企业批准证书(shu)。据报道，正大集团目前在华投资(zi)达1200亿，在中国设立企业超过(guo)400家，旗下具有正大饲料、正大食(shi)物、正大广场、正大制药等众多知名企业。不过(guo)，正大集团此前与A股“缘分欠安”：2023年(nian)10月正大集团旗下正大投资(zi)申(shen)报A股主板上市被终止考核。此次收购浩欧博，将是正大集团首次收购A股上市公司。
作为正大集团的旗下公司，中国生物制药素有擅长投资(zi)的名声。最典范的一幕是，2020年(nian)12月，中国生物制药斥资(zi)5.15亿美元投资(zi)科兴生物。之后三(san)年(nian)，中国生物制药仅(jin)经过(guo)分红就拿回了靠近60亿元人民币。
控股浩欧博后，中国生物制药有望在多方面供应赋能。浩欧博在公告中表示，本次交易是为了优化公司股东布局，引入在企业管理、营销渠道、药品(pin)临床研究及注册、药品(pin)市场推广履历和本领等方面具有较大优势的现实操纵人。这些战略资(zi)本，恰是当下的浩欧博所必要的。
更大的设想(xiang)空间在于，中国生物制药旗下资(zi)产众多，而(er)浩欧博又是其手中唯一的A股上市平台，会不会有后续的资(zi)产置入呢？目前A股正掀起一轮并购观点高潮(chao)，一大批宣告了并购或有并购预期的公司都出现了连(lian)续涨(zhang)停的盛况。上市三(san)年(nian)的浩欧博，迎来了第二春。
来源：投中网